5、（五）外汇学习基础篇之银行间外汇掉期交易

1、外汇即期交易（FX Swap） 指交易双方约定在一前一后两个不同的起息日进行方向相反的两次货币交换。在第一次货币交换中，一方按照约定的汇率用货币A交换货币B；在第二次货币交换中，该方再按照另一约定的汇率用货币B交换货币A。 即期对远期掉期交易 远期对远期掉期交易 隔夜掉期交易——O/N 隔夜掉期交易——T/N 隔夜掉期交易——S/N 2、外汇掉期交易相关定义 1>起息日（Value Date） 每笔掉期交易包含一个近端期限和一个远端期限，分别用于确定近端起息日和远端起息日。这两个期限可以是标准期限（例如，1M、1Y），也可以是非标准期限。 按照起息日的不同，掉期交易分为即期对远期掉期交易（Spot-Forward）、远期对远期掉期交易（Forward-Forward）和隔夜掉期交易。其中隔夜掉期交易包括O/N(Overnight)、T/N（Tom-Next）和S/N（Spot-Next）三种。 期限全称近端起息日远端起息日O/NOvernightTT+1T/NTomorrow-nextT+1T+2S/NSpot-nextT+2T+31WSpot-one weekT+2即期起息日之后一周1MSpot-one monthT+2即期起息日之后一个月1YSpot-one yearT+2即期起息日后一年 <1>近端起息日（Near-leg Value Date）:第一次货币交割的日期 <2>远端起息日（Far-leg Value Date）:第二次货币交割的日期 2>掉期汇率（Swap Rate） 掉期汇率包括近端汇率和远端汇率。 <1>近端汇率（Near-leg Exchange Rate）:交易双方约定的第一次交割货币所适用的汇率。 <2>远端汇率（Far-leg Exchange Rate）:交易双方约定的第二次交割货币所适用的汇率。 <3>掉期点（Swap Point）:指用于确定远端汇率与近端汇率之差的基点数。掉期点可以为正也可以为负。 <4>掉期全价（Swap All-in Rate）: 指交易双方约定的在起息日基准货币交换非基准货币的价格。包括近端掉期全价和远端掉期全价。 掉期全价的计算公式为： 掉期全价=即期汇率+相应期限掉期点。 其中即期汇率是掉期交易成交时报价方报出的即期汇率。 如果发起方近端买入、远端卖出，则近端掉期全价=即期汇率 offer边报价+近端掉期点offer边报价，远端掉期全价=即期汇率offer边报价+远端掉期点bid边报价； 如果发起方近端卖出，远端买入，则近端掉期全价=即期汇率bid边报价+近端掉期点bid边报价，远端掉期全价=即期汇率bid边报价+远端掉期点offer边报价 【 例 】一笔1M/2M的美元兑人民币掉期交易成交时，报价方报出的即期汇率为6.1330/6.1333，近端掉期点为45.01/50.23bp,远端掉期点为60.15/65.00bp。则 发起方近端买入，远端卖出，则近端掉期全价为6.1333+50.23bp=6.138323，远端掉期全价为6.1333+60.15bp=6.139315，掉期点为60.15bp-50.23bp=9.92bp 发起方近端卖出，远端买入，则近端掉期全价为6.1330+45.01bp=6.137501，远端掉期全价为6.1330+65.00bp,掉期点为65.00bp-45.01bp=19.99bp。 3、外汇掉期交易基本结构 1>外汇掉期交易基本要素 <1>外汇掉期询价交易 货币对：可以交易的货币对 期限：标准期限包括：O/N、T/N、S/N、1W、2W、3W、1M、2M、3M、4M、5M、6M、9M、1Y、18M、2Y、3Y等 价格：掉期汇率 交易方向：SELL/BUY：近端卖出基准货币，远端买入基准货币 BUY/SELL：近端买入基准货币，远端卖出基准货币 除非交易双方另行约定，外汇掉期交易的买入和卖出指基准货币的远端交易方向。 交易模式：询价交易 清算模式和方式：双边清算，全额清算 集中净额清算 适用人民币外汇1Y以内（包括1Y）的询价掉期交易 适用指定会员（清算会员） 报价精度： 最小交易金额： <2>标准化人民币外汇掉期交易（C-SWAP） 货币对：USD/CNY 期限：标准期限包括：O/N、T/N、S/N、1W、2W、3W、1M、2M、3M、4M、5M、6M、9M、1Y、18M、2Y、3Y等。 畸零（Spread）期限：1W×2W（近端期限与远端期限）、（畸零：整数以外零余的数）、1M×2M、2M×3M、3M×6M、6M×9M、6M×1Y、9M×1Y、1Y×2Y 价格： 交易方向： 交易模式：自动匹配报价成交：在双边授信的前提下，按照价格优先、时间优先的原则自动匹配成功 点击成交：若订单因价差无法自动匹配成交，可直接点击报价成交。 清算模式和方式： 报价精度： 最小交易金额：1百万美元（1手） 最大交易金额：9.99亿美元（999手） 2>外汇掉期交易示例 1、2014-04-22，机构A通过外汇交易系统与机构B成交一笔1Y美元兑人民币掉期交易。约定机构A在近端卖出USD10,000,000，远端买入USD10,000,000。机构A为发起方，成交时机构B报出的即期汇率6.1600，1Y的远期点49.00bp，即机构A会在2014-04-24以USD/CNY=6.160000的价格向机构B卖出USD10,000,000，在2015-04-24以USD/CNY=6.164900的价格从机构B买入USD10,000,000 涉及到的交易要素包括： 发起方：机构A 报价方：机构B 成交日:2014-04-22 即期汇率：6.1600 货币对：USD/CNY 交易货币：USD 对应货币：CNY 清算模式和方式：双边全额清算 交易模式：询价 近端交易 交易货币金额：USD10，000，000 对应货币金额：CNY:61，600，000 折美元金额：USD10,000,000 近端期限：SPOT 近端起息日：2014-04-24 近端远期点：0.00 近端掉期全价：6.160000 交易方向和金额：机构A卖出USD10,000,000 买入CNY61,600,000 机构B买入USD10,000,000, 卖出CNY61,600,000 远端交易 交易货币金额：USD10，000，000 对应货币金额：CNY61,649,000 折美元金额：USD10，000，000 远端期限1Y 远端起息日：2015-04-24 远端远期点：49.00 远端掉期全价：6.164900 交易方向和金额：机构A买入USD10,000,000 卖出CNY61,649,000 机构B卖出USD10,000,000 买入CNY61,649,000 2/2014-04-16，机构A通过外汇交易系统与机构B成交一笔O/N美元兑人民币掉期交易，约定机构A在近端卖出USD50，000，000 远端买入USD50,000,000. 机构A为发起方，成交时机构B报出的即期汇率为6.1585，近端远期点为-2.60bp，远端远期点为-1.45bp。即机构A会在2014-04-16以USD/CNY=6.158240的价格向机构B卖出USD50,000,000，在2014-04-17以USD/CNY=6.158155的价格从机构B买入USD50,000,000 涉及到的交易要素包括： 发起方：机构A 报价方;机构B 成交日：2014-04-16 即期汇率：6.1585 货币对：USD/CNY 交易货币：USD 对应货币：CNY 清算模式和方式：双边全额清算 交易模式：询价 近端交易 交易货币金额;USD:50,000,000 对应货币金额：CNY：307,912,000 折美元金额;USD50,000,000 近端期限：TODAY 近端起息日：2014-04-16 近端远期点：-2.60 近端掉期全价：6.158240 交易方向和金额：机构A卖出USD50,000,000 买入CNY307，912,000 机构B买入USD50,000,000 卖出CNY307,912,000 远端交易 交易货币金额：USD50，000，000 对应货币金额：CNY307，917，750 折美元金额：USD50，000，000 远端期限：TOM 远端起息日：2014-04-17 远端远期点：-1.45 远端掉期全价：6.158355 交易方向和金额： 机构A买入USD50,000,000 卖出CNY307,917,750 机构B卖出USD50,000,000 买入CNY307,917,750 3、2015-04-20，机构A和机构B通过外汇交易系统C-Swap功能成交一笔1Y美元兑人民币掉期交易，成交量为10手，系统自动匹配机构A Offer报价和机构B Bid 报价49.00bp（B先下单）。当时外汇交易系统即期最优卖价为6.1600，则机构A在近端买入USD10,000,000，远端卖出USD10，000，000,机构A在2015-04-22以USD/CNY=6.1600000的价格从机构B买入USD10,000,000，在2016-04-22以USD/CNY=6.164900的价格向机构B卖出USD10,000,000 涉及到的交易要素包括： 发起方（后下单）：机构A 报价方（先下单）：机构B 成交日：2015-04-20 即期汇率：6.1600 货币对：USD/CNY 交易货币：USD 对应货币：CNY 清算模式：C_Swap 近端交易： 交易货币金额：USD10,000,000 对应货币金额:CNY61,600,000 折美元金额：USD10,000,000 近端期限：SPOT 近端起息日：2015-04-22 近端远期点：0.00 近端掉期全价：6.160000 交易方向和金额： 机构A买入USD10，000，000，卖出CNY61,600,000 机构B卖出USD10，000，000, 买入CNY61,600,000 远端交易 交易货币金额：USD10，000，000 对应货币金额：CNY61,649,000 折美元金额：USD10,000,000 远端期限：1Y 远端起息日：2016-04-22 远端远期点：49.00 远端掉期全价：6.164900 交易方向和金额： 机构A卖出USD10，000，000 ,买入CNY61,649,000 机构B买入USD10,000,000 ，卖出CNY61,649,000